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2016年8月6日 星期六

Quantopian API 語法介紹

8/06/2016 01:04:00 上午 Posted by Unknown , No comments
上篇文章提及Quantopian主要有兩個功能，分別為Research及Develop，為什麼要分這兩個功能呢？原因是交易策略 (algorithm) 不可能憑空出現，這時就可以先藉由Research功能進行數據分析，例如：檢測不同資產的相關性，不同年份的獲利情形等，擁有初步想法之後，就可以開發 (develop) 回測模型，驗證交易策略是否可行。接下來將介紹兩種功能的主要API (Application Programming Interface)。

2016年8月3日 星期三

程式交易新利器(僅限於美股) Quantopian

8/03/2016 05:55:00 下午 Posted by Unknown , , No comments
Quantopian (www.quantopian.com) 是一個Python演算法交易開發平台及社群，直接藉由瀏覽器就能操作，只要透過網頁介面的IDE (Integrated Development Environment)， 使用者就能開發自己的交易策略。近來更獲得知名投資人Steven Cohen的資金入注。
01.png
功能介紹
Quantopian提供兩個主要的功能分為Research及Develop。
02.png
1. Research: 藉由Quantopian提供的IPython Notebook環境，讓使用者可以分析及研究資料。
2. Develop: 藉由Quantopian提供的IDE，讓使用者可以撰寫交易演算法，使用過去資料進行回測。Quantopian也提供即時數據運算。
Quantopian提供2002到現在的美股 (包括ETF) 資料，價量方面，有開盤價、收盤價、最高價、最低價及交易量，最短頻率可達每分鐘的數據。除此之外，還提供從Morningstar取得之基本面資料。Quantopian也有和 Interactive Brokers及Robinhood券商合作，提供即時交易服務。
相關介紹可進入以下文章

2016年7月18日 星期一

NCR Group (NCR) Analysis Result

7/18/2016 11:50:00 下午 Posted by Unknown , , No comments
NCR Group (NYSE: NCR)      
Date: 07/15/2016

Last Close Price: $30.47                            Market Cap: $ 3.8 bil
P/E Ratio: N.A.                                        Fair Value: $20
Dividend Yield: N.A.                                Beta: 1.83 
▎Basic Description
NCR Corp is a technology company providing products & services enabling businesses to connect, interact & transact with customer. Its products include ATM & financial services software, point of sale devices, self-service kiosks & software applications. 

▎Historical Stock Prices

▎Financial Report Analysis


The financial services segment accounts for most revenue. From the operating income by segment, we can see that financial services and hospitality segment have higher operating margin. About 46% of revenue is from U.S. and 31% is from EMEA.

Revenue of NCR group grew modestly. However, operating income decreased from 2014. From 10K of NCR Group, it stated that “During 2015, the Company transferred the UK London pension plan obligations to PIC through the completion of a buy-out of the pension plan, resulting in a settlement of $427 million in 2015.” The pension expenses caused big influence on cost and expense. In addition, NCR has not paid cash dividends historically and it state that NCR group does not anticipate the payment of cash dividends on NCR common stock in the immediate future.


From DuPont analysis, ROA and ROE of 2015 are negative due to negative net margin. Asset Turnover didn’t change much from 2006 to 2015. However, financial leverage is fluctuant along with the time. TTM of financial leverage achieves almost 15 times. As a result, NCR group may have financial risk in the future.
▎Valuation: Market Multiples 



▎Valuation: Discount Free Cash Flow

▎Comments
To sum up, NCR group’s financial position doesn’t seem positive in recent years. Management of NCR indicates that they will develop toward to clouding. However, it didn’t not show on revenue. I think investor should wait and see whether NCR can change situation or not.



2016年7月10日 星期日

艾訊 (3088) 分析結果

7/10/2016 01:44:00 下午 Posted by Unknown , , No comments
簡介：
艾訊股份有限公司(代碼：3088.TW) 成立於1990年5月，主要從事嵌入式板卡暨系統產品 (EBS)、設計及製造服務產品 (DMS)、以及乙太網路產品等項目。近年依據工業物聯網 (Industrial Internet of Things, IIoT) 與工業4.0發展趨勢，積極投入工廠自動化、智慧交通，與智慧能源等應用領域。工業電腦大廠研華之持有其25.99%之股權。

十年股價走勢圖：
圖 1 十年股價走勢圖
歷史數據分析：
表 1 歷史數據分析
圖 2 營收狀況
由表1及圖1可知，艾訊的營收在2011年過後，呈現向上成長的趨勢，5年平均成長率達15.30%。

圖 3 獲利狀況
表1及圖2則顯示，艾訊的營業毛利近五年平均約為35%、營業利潤率約為10%、稅後淨利率約為7%，可知除了營收有成長以外，在獲利能力上，也有緩和提升。

圖 4 杜邦分析

杜邦分析法說明股東權益報酬率 (Return on Equity, ROE) 受3類因素影響： (1) 營運效率：用稅後淨利率衡量 (2) 資產使用效率：用總資產週轉率衡量 (3) 財務槓桿：用權益乘數衡量。稅後淨利率是一個綜合性最強的財務分析指標，是此分析系統的核心。稅後淨利率數字越高，表示公司盈利能力及成本控制能力越強；總資產週轉率數字越高，表示公司運用資產提升銷售額的效率越高；權益乘數越高，表示負債越重，財務風險越高。由上表及上圖可知，艾訊的ROE在2011過後，呈現相當程度的成長，而這些成長合理的來自於3類因素，並無財務風險的疑慮。

市場乘數法：
表 2 市場乘數 (工業電腦產業)
本益比 (Price-earnings Ratio, P/E) 說明當股價在低檔但獲利維持在高檔時，本益比偏低暗示這檔個股有逢低買進的投資價值；相反地，當股價飆高但獲利並未跟著成長，本益比偏高表示股價脫離合理價值，應逢高獲利了結。換個角度想，「本益比」也可視為投入成本和每年收益的比例。由表2可發現，艾訊的P/S及P/E都低於產業的平均值，顯示艾訊的股價有被市場低估的情況。

圖 5 艾訊歷史本益比
而從過去艾訊的歷史本益比中，也可以發現，目前的本益比處於低檔的狀況。

現金流量折現法：
表 3 WACC 及 相關計算參數
表 4 現金流量折現法
評論：
綜合以上分析可知，艾訊擁有良好的財務基本面，包括營收及ROE的成長，在自由現金流上，也擁有正向健康的現金流，惟目前市場股價並未反應艾訊之真正價值，建議投資人可以逢低買進。

2016年7月2日 星期六

2016年6月25日 星期六

2015年11月8日 星期日

石油價格下跌，誰受惠?

11/08/2015 09:03:00 下午 Posted by Unknown , No comments

石油價格走勢


(經過通貨膨脹率調整)

2014年6月30日起，國際油價急轉直下，僅花半年的時間，油價大幅滑落幾近三分之一，時至2015年初，布蘭特（Brent）、西德州（WTI）等主要國際原油價格，都下跌至2009年3月以來的6年低點，自每桶約110美元跌至45美元左右的低價，跌幅高達60.0%以上。未來幾年之內，油價很有可能繼續在低價位徘徊。儘管替代燃料和節能工作頗見成效，但石油仍然是世界經濟的生命泉源，且基本上是惟一可用的交通燃料。因此，油價下跌將對全球經濟和政治產生巨大的影響，然而全球各個國家反應卻會大大不同。

石油價格下跌會造成的影響

對於石油消費國而言，油價下跌不僅可以減低人民生活負擔，效果也等同於減稅。可藉由此機會，達成增加儲蓄、償還債務和增加消費等目標。在大多數國家，消費者將傾向將省下來的錢來增加支出。所以，油價下跌最大的受益者是自身沒有豐富石油資源的國家，例如東歐國家和若干亞洲國家，包括印度、韓國和日本。有些國家的國內石油產量剛好維持自足。這些國家包括阿根廷、埃及和秘魯，油價下跌對整體經濟基本沒有影響。而在產油國中，各國蒙受的影響將會有很大差別，這會取決於三個因素：1)出口的石油產量與國內消費的石油產量之間的比例。2)國家經濟的規模與多樣性。3)可用於滿足國家需求的外匯儲備及其他儲備的數額。中國、英國和美國等產油大國的消費量高於產量，因此油價下跌對這些國家有益無害。其他國家的GDP則會遭受重大打擊，但受益於龐大的外匯儲備和主權財富基金(SWF)，可以暫時緩解衝擊。這些國家包括沙烏地阿拉伯、科威特、卡達和阿拉伯聯合大公國等諸多波斯灣國家，以及阿爾及利亞和挪威。相比之下，因油價長期下跌受創最重的淨石油出口國包括安哥拉、亞塞拜然、哥倫比亞、伊朗、伊拉克、哈薩克、利比亞、奈及利亞、阿曼、俄羅斯、委內瑞拉和葉門。相對於經濟產出 （低於GDP的50%） 和油價下跌的負面影響，這些國家的外匯儲備和主權財富基金的資產相較之下實在是微不足道。因此，這些國家的經濟最有可能出現傷害。 

數據


上表列出全球前30名石油生產國及石油消耗國，石油生產國前三名為美國、沙烏地阿拉伯、俄羅斯；石油消耗國前三名則為美國、中國、日本。

上表列出全球前30名生產及消耗差距最大之國家，前三名分別為美國、中國、日本，可發現這些國家集中於歐洲及亞洲地區。

上圖則是瑞士銀行的宏觀策略團隊所做的研究，表示不同國家GDP受石油價格永久下降$10美元的影響，可發現俄羅斯、OPEC國家、挪威等國家會受到嚴重不利的影響，而菲律賓、泰國、南非等國家，則有正面影響。 

可投資標的

可利用指數股票型基金 (ETF) 這種低成本、多種類的金融商品來追蹤受利於油價下跌國家之指數，例如追蹤印度的iShares MSCI India (INDA)、EGShares India Consumer ETF (INCO)；菲律賓iShares MSCI Philippines (EPHE)；亞太新興國家SPDR® S&P Emerging Asia Pacific ETF (GMF)；歐洲Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)等。


資料來源：
http://www.cmegroup.com/cn-t/edu/files/tc-geopolitical%20economic%20consquences%20of%20oil%20collapse.pdf
http://www.businessinsider.com/ubs-gdp-impact-of-10-decline-in-oil-2014-12
http://news.morningstar.com/etf/Lists/ETFReturns.html
http://www.macrotrends.net/1369/crude-oil-price-history-chart
http://www.eia.gov/beta/international/

2015年10月11日 星期日

American Express (AXP) Analysis --- I

10/11/2015 08:20:00 下午 Posted by Unknown , , No comments

Company Overview

American Express’s principal products and services are charge and credit payment card products and travel-related services offered to consumers and businesses around the world. They are principally engaged in businesses comprising four reportable operating segments: U.S. Card Services, International Card Services, Global Commercial Services and Global Network & Merchant Services. They compete in the global payments industry with charge[1], credit and debit card networks, issuers and acquirers, as well as evolving alternative payment providers. As the payments industry continues to evolve, American Express is facing increasing competition from non-traditional players that leverage new technologies and customers’ existing accounts and relationships to create payment or other fee-based solutions.

2015年10月4日 星期日

Eli Lilly Analysis --- III

10/04/2015 10:51:00 下午 Posted by Unknown , , No comments

Valuation

Market Approach





Current Eli Lilly’s multiples are higher than industry average and historical data. It means that Eli Lilly’s stock price is overvalued now. 

Income Approach





FCFF Model indicates the intrinsic value of Eli Lilly is $88.52 per share which is almost the same as current price $87.52(5015/10/02). It suggests investors should hold Eli Lilly until further information is available. 

Historical Stock Price





Source: Data are from Morningstar if not specified.

2015年9月11日 星期五

Eli Lilly Analysis --- II

9/11/2015 12:11:00 上午 Posted by Unknown , , No comments

1.  Fundamental Financial Data

Eli Lilly's Free Cash Flow
USD Mil
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Operating Cash Flow
1914
3976
5155
7296
4336
6857
7235
5305
5735
4367
Cap Spending
-1298
-1078
-1082
-947
-855
-1187
-1693
-1044
-1093
-1471
Free Cash Flow
616
2898
4072
6348
3481
5670
5542
4261
4642
2896
Free Cash Flow/Sales
4.2
18.47
21.85
31.15
15.94
24.57
22.82
18.85
20.08
14.76

Eli Lilly's Profitability Numbers
　
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Operating Margin
24.91
26.29
21.77
3.4
25.59
28.3
22.76
23.93
23.24
16.97
Net Margin
13.52
16.97
15.85
-10.17
19.82
21.97
17.9
18.09
20.27
12.19
Asset Turnover
0.59
0.67
0.76
0.73
0.77
0.79
0.75
0.66
0.66
0.54
Return on Assets
8.01
11.44
12.12
-7.4
15.28
17.34
13.45
12.01
13.45
6.6
Financial Leverage
2.28
2
1.96
4.34
2.88
2.5
2.49
2.33
2
2.42
Return on Equity
18.24
24.46
23.96
-20.31
53.25
46.2
33.49
28.89
28.92
14.49

Eli Lilly's Revenue Growth
　
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Year over Year
5.68
7.14
18.75
9.36
7.15
5.68
5.25
-6.93
2.26
-15.13
3-Year Average
9.75
7.64
10.37
11.64
11.65
7.39
6.02
1.16
0.05
-6.87
10-Year Average
8.03
7.88
8.14
8.23
8.12
7.83
7.72
7.39
6.27
3.54

Facing a very steep patent cliff in 2014, Eli Lilly got a pretty low ROA and ROE comparing previous year. In addition, Eli Lilly confronted lowest YOY revenue growth rate. However, the good news is Eli Lilly had a stable positive free cash flow in past ten years.


2.  Segment Sales




Eli Lilly’s largest portion of revenue is from Endocrinology drugs followed by Neuroscience drugs and Oncology drugs. Animal health segment had a better profit margin comparing to human pharmaceutical products.

3.  Industry Overview






Eli Lilly’s gross profit is higher than industry average. However, its profit margin didn’t higher than industry average. The reason is that Eli Lilly tends to spend over 20% of its sales on R&D, much higher than the industry average. Before 2014, Eli Lilly’s ROA and ROE are higher than industry average. However, it’s ROA and ROE in 2014 are much lower than industry average.

 Reference: Data from Morningstar.com and Eli Lilly's annual report