台股青紅燈，選舉行情還來嗎?

今年八月底的時候，筆者曾經發表一篇文章，提出對於台股當時空頭走勢的看法以及評估影響因素，當時提出的觀點主要在於人民幣在8月11號的匯率劇貶事件以及金管會對台股祭出的救市措施，而從目前台股的走勢看來，建立了相當漂亮的V型反轉型態，8月24號的最後下殺將籌碼洗得相當乾淨，市場也在接下來的日子裡一一將種種的利空疑慮消化並且持續維持過高不破前低再過高的多方走法，關於當時討論到的關鍵壓力價位是否已經解除，我們可以先來檢視一下。

如下圖美元兌人民幣走勢，人民幣在8月11號和8月12號連續兩天調貶中間匯價之後，便見高止貶，舒緩了市場對於非美市場可能發動貨幣戰爭的疑慮，人民幣也緩步回升至較溫和的兌美元貶值水準，而台股也終於消化掉對此事件的恐慌和疑慮，順利站穩8500點大關之上。

 

圖 1. 美元兌人民幣匯率走勢圖

 

 

此外，金管會先後在9月19號和10月16號逐步放寬對台股的放空限制，以當初加入限制時台股不賞臉的反應，拿掉限制對於市場來說，反而是一種主管機關對台股現況更有信心的體現，相對於加諸放空限制被市場解讀為利空事件，解除該限制無疑會是一大利多消息。

圖 2. 新聞資料-取消平盤以下放空限制

(來源: 自由時報)

圖 3. 新聞資料-調整融券保證金成數至90%

(來源: CNA中央通訊社)

 

 

兩大打空舉措解除之後，台股目前站上相對高檔位置，並且已經站穩該措施實施以前的價位水準之上，顯示市場信心有逐漸回籠的跡象。

圖 4

 

討論完目前台股的信心結構之後，我們將進入正題，也就是為未來台股的走向做一個簡單的分析和預測，當前台股位在一個相對高檔的位置橫盤，會接著做頭?還是開始走第三波的多方攻擊?筆者想以「選舉行情」這個議題來做切入。接下來可能會牽涉到一些政治層面的個人解讀，但筆者盡量保持客觀分析，無關個人好惡和政治立場，僅做為可參考觀點提供給各位讀者。

 

最近常常聽到有類似這樣的評論，認為明年2016大選既定的味道太過濃厚，根本無法引發「選舉行情」，那究竟什麼是選舉行情呢?不如就讓我們來回顧一下歷次的總統大選前後台股的運作模式，看看是否真的有跡可循吧!

台股歷年選舉行情

2000年總統大選，投票日為3月18號，行情發動約在2000年1月初，大約距投票日兩個半月前，見高點大盤最大報酬率約為30%，結至投票日當天大盤報酬率約為10%。

圖 5. 2000年台股大選行情

2004年總統大選，投票日為3月20號，行情發動點約在2004年1月初，大約也是距投票日兩個半月前，見高點大盤最大報酬率約為21%，結至投票日當天大盤報酬率約為15.5%。

圖 6. 2004年台股大選行情

 

 

2008年時逢金融海嘯，台股依然在選前做了一個較明顯的反彈波段。投票日為3月22號，行情發動約在2月初，大約是距投票日一個半月之前，見高點大盤最大報酬率約為17%，結至投票日當天大盤報酬率約為15.5%。

圖 7. 2008年台股大選行情 

2011年台股也是時逢空頭市場，與2008年的情況類似，2012年總統大選以前，也有一波比較大的反彈波段出現，並且在之後就一路過高，告別空頭走勢。投票日為1月14號，行情發動約在12月中，大約是距投票日一個月之前，見高點大盤最大報酬率約為9.5%，結至投票日當天大盤報酬率約為8.5%。

圖 8. 2012年台股大選行情

 

 

回頭看看目前的台股位階，從今年8月24號台股見底7243.35點後，已經反彈至8600點附近，並且一直有不斷過高的強勢表現，而當前的多方波段是否可能在8600點遇壓結束，或是可以持續上看?正好我們適逢2016年1月16日的總統、立委大選之前，從選舉可能帶來的台股行情中找一些蛛絲馬跡，筆者認為是投資人一個不錯的參考依據。

大選勝負明確?今明兩年難有選舉行情?

從歷史的經驗來看，台股的確有正報酬的選舉前行情可期，而這些行情的發動點大約是在投票前的一個月至兩個半月之間，目前我們距離投票日還有約三個月的時間，時間上的發動條件已即將滿足，那「人和」的部分呢?所謂「人和」就是身為執政黨的政府願不願意盡這份力來吸引選票，正好最近幾天在這個條件上發生了一些很微妙的變化，且讓筆者利用幾則新聞，加上台股的日線圖來做些分析。

 

 7月19號下午，國民黨通過全代會表決通過洪秀柱的總統候選人提名案。

 

圖 9. 新聞資料-洪秀柱總統候選人提名案通過

(來源: 大紀元周刊)

 

  

10月12號，國民黨內部首度傳出取消洪秀柱總統提名的說詞，並且很有可能由朱立倫接替參選。

圖 10. 新聞資料-總統候選人換柱疑雲

(來源: 無線新聞)

 

以上兩則新聞，可以視為2016總統大選相當重要的兩大轉捩點，筆者不去評論與選舉策略、勝負相關的議題，但從大眾心理與反應的角度切入，卻是有跡可循的，讓我們看看台股的日線圖，並且把相對應的時間點標示出來吧!

圖 11. 台股日線圖與兩大事件發生時點

  

是巧合嗎?還是市場在告訴我們什麼訊息?在這兩個與大選至關重要的日子上，剛好也是台股在多空表態和多空較量的關鍵轉折日。會不會是執政黨的信心回來了?連帶著逃離的資金也回來了?或是執政黨開始卯起來拚選票了?筆者無法確定這件事情，僅留給各位自行解讀，相當耐人尋味，是吧!

從以上的分析來看，筆者提出的觀點若是貼近事實，在未有重大事件發生的前提之下，8500點會是很好的支撐，有可能今年都不會跌破了，而台股將在十一月、甚至從現在開始，有一段新的多頭行情要展開，一掃過去的陰霾。因此，當前已經傷痕累累的空軍還是要多加注意，逢高放空也是有風險的，筆者更建議的是順勢操作，如同筆者八月的文章所說，操作不能單看感覺，若能夠掌握關鍵價位，進出場會更有依據的。

 

 

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[台股操作]掌握關鍵價位，提高進出場勝率

最近這兩三個月來，台股投資人真的是幾家歡樂幾家愁，懂得放空的，這段時間財富應該增加了不少；不懂放空和專做買進投資的，若是一路承接便是一路被殺得遍體麟傷。截至8月21號，台股摜破7800點，而這一路的下殺，鮮少見到多方有攻擊性的反彈，無形中倒也積累了許多反彈能量，經過長期的壓抑，一但多方點燃反擊的炮火，很有可能會出現所謂「報復性反彈」，一旦成功尬上去，空方也是會受傷慘重的；但是在台灣的經濟結構調整並步上軌道、國際間混沌狀態也撥雲見日前，就算出現有力的反彈也只能當波浪理論中的B波看待。因此，近期的操作不管是對於多方還是空方來說都相當尷尬，買也買得怕怕的、賣也賣得挫挫的。從台股基本面來看顯然不太好；從技術指標來看，多數指標都呈現鈍化而失靈；從籌碼面來看，外資也是有點多空舉棋不定；這麼複雜的現況，投資人只能有兩種選擇，第一，暫時觀望不要淌這渾水；第二，找到好方法，在險惡的市場中能進退自如。本文將分享一種進出場的參考方式，適合習慣於靈活進出市場的投資人，可作為在市場中廝殺的防具以及武器。

     找出關鍵價

坊間技術分析的書籍很多，市場上也有相當數量的技術分析派投資人，但真正的贏家只是少數中的少數也是不爭的事實，接觸過技術分析的朋友應該也很清楚，市場上若出現10次書上提到的訊號，可能就有5次後來會被證實是無效的假訊號，筆者認為，有效過濾這些假訊號會是贏家之所以為贏家的關鍵因素之一，而其中一個過濾方法，就是「賦予價格一個意義」，讓價格不再只是一個隨機的數字，它可能代表了一個事件、一個轉折，或是一個開始和結束，以下將會舉出幾個例子，再將之運用於目前的台股盤勢，我們可用未來結果一同去驗證它。

      政府救市，利多卻不漲!?

資料來源:金融監督管理委員會(http://www.fsc.gov.tw/ch/)

今年8月12號，金管會為了抑制台股連日的賣壓，發布了調整融券保證金成數的政策(90%→120%)，且隔日馬上生效，不足保證金必須立即補繳，這使得賣空成本增加三分之一，對於台股來說，直觀上算是利多政策，但是若我們回朔歷史觀察，過去曾有兩次也發布了調高融券成數的政策，分別在2000年10月中和2001年6月底，且讓我們瞧瞧當初該措施各造成了什麼樣的結果:

2000年10月19日金管會祭出救市政策調高融券成數(上圖黃框處)，為台股帶來了一個禮拜的強勢反彈，政策短期內奏效，並且利多起漲點在反彈拉回後成了有力的支撐，但是後市未能持續走強被空方摜破後，政策利多已不再被信任，反而成了後續反彈的壓力，關鍵價位都剛好在5405點附近。

2001年6月27日金管會再度調高融券保證金成數(上圖黃框處)，但這次市場的反應卻冷清許多，並沒有出現有力的反彈，並且持續破底，當初宣布政策的點位4825點成了後續反彈的沉重壓力，怎樣就是彈不過這個關鍵點位，半年後多方強勢攻佔關鍵點位後，該點位轉變成值得信任的支撐點，也是拉回的絕佳買點。

2015年8月12日，相同的救市措施又發布，是否能從中找到關鍵價位，提高進出場點的勝率呢?

眾人皆跌(漲)，我獨漲(跌)

有的時候，大盤節節高升後創了新高，有些股票卻可以在當天繼續破底；而當大盤情勢不好，卻也有股票可以無視大環境逆勢上漲，不同步居然也可以找出關鍵價位!?今年四月中，大立光(3008)就走出一個相當完美的案例。

2015年4月15號(上圖藍框處)，大盤跌幅1.05%(上方線圖)，電子股與半導體股的跌幅分別為1.36%與1.5%，同屬電子股的大立光卻可以在當天大漲2.62%(下方線圖)，在主要電子權值股如台積電(跌0.69%)、鴻海(跌1.81%)中， 可以說是表現亮麗，加上大立光並非易受操作的中小型股，這樣的逆勢上漲實屬不易，從後續的走勢我們也可以清楚看到，大盤在半個月後見萬點就一路下挫，但大 立光長達四個月的時間，不再回到四月的起漲點，一直到近期大盤跌深了才使大立光拉回該點位附近，但始終沒有被正式地被跌破，後續該關鍵價位是否能持續做為 一個有力的支撐，值得觀察。 

      現在有哪些關鍵價位?

回到現在的盤勢，台股喋喋不休無非幾個主要原因，第一，台灣經濟結構的失能，GDP保 三變保一；第二，人民幣無預警重貶造成的市場資金衝擊；第三，世界經濟動盪、前景不明，美國升息變數高。第一點和第三點都屬於對股市慢性的影響，並非是突 然的一次性脈衝，第二點對市場來說則是意外性的事件，市場的反應起始點就會相對很好拿捏，要找出關鍵價位容易許多，另外就是金管會的救市措施，以前兩次的 經驗來看，也會有一定的參考價值。因此，本文將以「融券成數調整事件」與「人民幣貶值事件」作為近期關鍵價位的分析基礎:  

2015年8月12日晚間金管會宣布調高融券保證金成數，市場如2001年沒有出現反彈走勢而繼續下挫，8300點是否會成為未來反彈的壓力點?值得觀察。

  上圖使用匯價為台灣 美元/人民幣期近月報價

2015年8月11日與2015年8月12日，人民幣中間匯率兩度放貶，在沒有強大利多的前提下，若人民幣匯率未升值至8月12日前的水準6.3763(期貨價)，則8326也會是一個反彈壓力的參考價位；而若人民幣未回升到8月11號貶值前的水準6.2328(期貨價)，則在沒有強大利多的前提下，我們也可以把8500點當成台股目前比較沉重的壓力價位。 

在技術分析中賦予價格一個關鍵性的意義後，在操作上尋找壓力和支撐的正確率應該可以獲得有效的提升，大家也可以試著去尋找一些影響價格的關鍵事件或轉折，本文僅提出幾個成功的案例，但這個方法是否真的可靠，還須靠各位自己試著去驗證了。 

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