艾訊 (3088) 分析結果

簡介：

艾訊股份有限公司(代碼：3088.TW) 成立於1990年5月，主要從事嵌入式板卡暨系統產品 (EBS)、設計及製造服務產品 (DMS)、以及乙太網路產品等項目。近年依據工業物聯網 (Industrial Internet of Things, IIoT) 與工業4.0發展趨勢，積極投入工廠自動化、智慧交通，與智慧能源等應用領域。工業電腦大廠研華之持有其25.99%之股權。

十年股價走勢圖：

圖 1 十年股價走勢圖

歷史數據分析：

表 1 歷史數據分析

圖 2 營收狀況

由表1及圖1可知，艾訊的營收在2011年過後，呈現向上成長的趨勢，5年平均成長率達15.30%。

圖 3 獲利狀況

表1及圖2則顯示，艾訊的營業毛利近五年平均約為35%、營業利潤率約為10%、稅後淨利率約為7%，可知除了營收有成長以外，在獲利能力上，也有緩和提升。

圖 4 杜邦分析

杜邦分析法說明股東權益報酬率 (Return on Equity, ROE) 受3類因素影響： (1) 營運效率：用稅後淨利率衡量 (2) 資產使用效率：用總資產週轉率衡量 (3) 財務槓桿：用權益乘數衡量。稅後淨利率是一個綜合性最強的財務分析指標，是此分析系統的核心。稅後淨利率數字越高，表示公司盈利能力及成本控制能力越強；總資產週轉率數字越高，表示公司運用資產提升銷售額的效率越高；權益乘數越高，表示負債越重，財務風險越高。由上表及上圖可知，艾訊的ROE在2011過後，呈現相當程度的成長，而這些成長合理的來自於3類因素，並無財務風險的疑慮。

市場乘數法：

表 2 市場乘數 (工業電腦產業)

本益比 (Price-earnings Ratio, P/E) 說明當股價在低檔但獲利維持在高檔時，本益比偏低暗示這檔個股有逢低買進的投資價值；相反地，當股價飆高但獲利並未跟著成長，本益比偏高表示股價脫離合理價值，應逢高獲利了結。換個角度想，「本益比」也可視為投入成本和每年收益的比例。由表2可發現，艾訊的P/S及P/E都低於產業的平均值，顯示艾訊的股價有被市場低估的情況。

圖 5 艾訊歷史本益比

而從過去艾訊的歷史本益比中，也可以發現，目前的本益比處於低檔的狀況。

現金流量折現法：

表 3 WACC 及 相關計算參數

表 4 現金流量折現法

評論：

綜合以上分析可知，艾訊擁有良好的財務基本面，包括營收及ROE的成長，在自由現金流上，也擁有正向健康的現金流，惟目前市場股價並未反應艾訊之真正價值，建議投資人可以逢低買進。